Il mercato globale delle fusioni e acquisizioni rimane attivo

La caccia al record di M&A a livello globale continua nonostante l'alta inflazione e la minaccia di recessione, come dimostra il rapporto semestrale sul mercato globale delle M&A della società di consulenza Bain & Company. Secondo il rapporto, quest'anno il volume delle transazioni potrebbe raggiungere i 4,7 trilioni di dollari, il secondo valore più alto dall'inizio del secolo. Solo nell'anno eccezionale 2021 la cifra era più alta, con 5,9 trilioni di dollari. Il rapporto non si limita ad analizzare gli ultimi sviluppi del mercato M&A. Inoltre, mostra come gli acquirenti di aziende possono utilizzare le acquisizioni per ottenere un vantaggio competitivo anche in tempi turbolenti.

Mercato M&A: bilanci solidi ed elevati flussi di cassa in entrata incoraggiano la propensione all'acquisto

"Negli ultimi anni, i bassi tassi di interesse hanno ulteriormente alimentato il boom delle fusioni e acquisizioni", spiega Tobias Umbeck, partner di Bain. "Con la svolta sui tassi di interesse delle banche centrali, prima negli Stati Uniti e ora anche in Europa, l'era del denaro a buon mercato sta per finire. Al momento, questa situazione colpirebbe più gli investitori finanziari che gli acquirenti strategici, poiché in molti casi questi ultimi dispongono di bilanci solidi e di elevati flussi di cassa in entrata. Pertanto, avrebbero ancora accesso al capitale di debito. "Le aziende leader continueranno a fare acquisizioni, perché in questo modo si procurano le competenze di cui hanno urgente bisogno", afferma Umbeck.

L'attenzione è rivolta alle aziende tecnologiche. La loro quota sul volume totale delle transazioni degli acquirenti strategici è recentemente aumentata in modo significativo. Tobias Hürlimann, partner di Bain e osservatore del mercato, osserva: "La pandemia di Corona ha nuovamente accelerato la digitalizzazione in molti settori. Poiché spesso le aziende non riescono a creare le capacità necessarie abbastanza rapidamente, acquistano gli specialisti adatti".

Il multiplo dell'EBITDA aumenta in modo significativo

L'attacco della Russia all'Ucraina, con le sue conseguenze sull'economia e sull'inflazione, non ha cambiato di molto la situazione. È vero che il volume delle transazioni degli acquirenti strategici è sceso da 970 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2021 a 599 miliardi di dollari nei primi tre mesi del 2022. Ma è probabile che il livello comparabile dell'anno precedente sia stato superato già nel secondo trimestre, soprattutto perché le valutazioni stanno aumentando in modo significativo. Il multiplo medio dell'EBITDA globale è stato pari a 11,0 nel primo trimestre del 2022, ma è salito a 16,7 in primavera. Nel 2021, questa cifra era pari a 15,4 in tutti e quattro i trimestri.

"Alla luce di queste fluttuazioni e dell'incertezza economica generale, sembra comprensibile che le aziende si trattengano per il momento", afferma Hürlimann. "Tuttavia, non sarebbe saggio, perché è proprio nei momenti di volatilità che i mercati vengono ridistribuiti". Chi continua a investire in questa fase ha la possibilità di lasciare un segno nel proprio settore per gli anni a venire e di ottenere rendimenti superiori alla media. Secondo un'analisi di Bain su circa 3.900 aziende di tutti i settori a livello mondiale, i vincitori di una recessione aumentano il loro EBIT in media del 14% nei 13 anni successivi. Al contrario, i perdenti lottano con la stagnazione in questo senso. "Le acquisizioni rendono più facile passare dalla parte del vincitore", afferma Hürlimann.

Una preparazione meticolosa è essenziale

Tuttavia, il successo delle operazioni di fusione e acquisizione in un ambiente difficile richiede una preparazione particolarmente accurata. Secondo l'esperienza di Bain, uno stress test aiuta a ridurre i rischi a lungo termine. Al momento, l'attenzione dovrebbe concentrarsi su cinque argomenti:

• Valore attuale netto. I futuri flussi di cassa in entrata hanno un'influenza decisiva sul prezzo di acquisto. Quanto più a lungo durerà l'imminente recessione, tanto più bassi potrebbero essere i valori.
• Disponibilità di capitale. Le restrizioni alla circolazione internazionale dei capitali, le normative nazionali e i cambiamenti demografici potrebbero rendere più difficile la raccolta di capitale di debito in futuro.
• Inflazione. Se le aziende non riescono a trasferire i loro costi ai clienti, i margini diminuiscono - un fattore cruciale per la valutazione.
• Portata e scala. Nella crisi, il consolidamento dei singoli settori potrebbe accelerare. A lungo termine, tuttavia, l'attenzione dovrebbe rimanere concentrata sull'acquisizione di competenze aggiuntive per far fronte a cambiamenti dirompenti.
• Deglobalizzazione. Alla luce delle tensioni geopolitiche, le acquisizioni nella propria regione acquistano sempre più importanza.

Il partner Bain Umbeck raccomanda ai buyer aziendali di rivedere i propri modelli di valutazione e integrazione in relazione a questi cinque aspetti e di adottare le misure appropriate. La strategia di M&A deve essere adattata, così come l'elenco delle potenziali aziende target. È inoltre importante parlare con le banche delle future condizioni di finanziamento. "I periodi di turbolenza spesso offrono le migliori opportunità per le acquisizioni", sottolinea Umbeck. "Quanto più velocemente le aziende si adattano alle nuove condizioni quadro, tanto maggiori sono le possibilità di ottenere un vantaggio competitivo duraturo".

Fonte e ulteriori informazioni: Bain & Company