Si profila una crisi economica globale? Una valutazione.

Dal punto di vista economico, la domanda del momento è quali saranno le conseguenze di questa pandemia per le imprese. Come con l'epidemia di SARS del 2003, possiamo aspettarci un breve crollo economico che sarà poi corretto molto rapidamente? O questa volta finirà in una vera e propria crisi economica? Esploriamo questa domanda in questo commento economico di hpo per andare a fondo della questione.

La situazione di fatto prima del coronavirus

Per poter fare una valutazione del futuro, è necessario prima fare una valutazione dei fatti. Nel nostro modello di economia reale, ci concentriamo sulla produzione industriale, sul consumo e sugli indicatori di sentimento. In particolare, siamo interessati a come appariva la situazione prima che tutti cadessimo sotto l'incantesimo del virus corona:

• Produzione industriale: la domanda di beni capitali si è già indebolita nel 2019 in Europa, Asia e più recentemente anche negli Stati Uniti. Rispetto al 2018, l'acquisizione di ordini per le aziende di ingegneria meccanica in Germania, per esempio, è scesa di 9 %. Anche se le cifre degli ordini in entrata nei primi due mesi del 2020 non sono ancora disponibili, molte aziende industriali stanno già segnalando un nuovo forte calo degli ordini in entrata dall'inizio dell'anno.
• Consumo: I tassi di crescita del consumo in Asia si stanno appiattendo da un po' di tempo e sono molto al di sotto della crescita tendenziale a lungo termine. In Europa e Nord America, il consumo era ancora molto forte alla fine del 2019, ma la dinamica ha già mostrato un movimento laterale durante questo periodo. Il modello di previsione di hpo indica da tempo che un sostanziale deterioramento del sentimento dei consumatori è da aspettarsi anche in Occidente nel 2020. Con la rapida diffusione del coronavirus e le misure adottate dai governi, questo si è verificato ancora più rapidamente e molto più violentemente del previsto. Anche se non ci sono ancora cifre affidabili, è chiaro che con la chiusura di intere regioni e paesi, ci si deve aspettare un forte calo.
• In passato, gli indicatori di sentimento per l'industria (per esempio l'indice di fiducia delle imprese dell'OCSE o l'indice dei direttori d'acquisto dell'industria) erano indicatori molto affidabili dello sviluppo della domanda nell'industria dei beni capitali. Negli ultimi mesi, questi indicatori si sono spostati chiaramente in territorio di contrazione nella maggior parte dei mercati principali e quindi hanno indicato una flessione - di nuovo indipendentemente dal virus corona. I primi indicatori di sentimento della Cina all'inizio del 2020 suggeriscono un crollo drammatico; i dati affidabili per le regioni del mondo devono ancora arrivare.

Precursori di una crisi economica globale

Si può trarre la seguente conclusione provvisoria: L'economia globale era già in una fase instabile prima dello scoppio del virus corona. Con i modelli di previsione hpo, osserviamo e analizziamo circa 100 sotto-settori dell'industria dei beni capitali in tutto il mondo. Questi hanno indicato in anticipo - indipendentemente dal coronavirus - un calo accelerato degli ordini nell'industria dei beni capitali per il 2020 in quasi tutti i settori. Anche il modello di previsione di Peter Meier di hpo forecasting indica da tempo un crollo dei consumi in Europa e negli Stati Uniti per il 2019/2020, simile a quello già osservato in Asia. Le nostre precedenti stime per il 2020 non solo sono coerenti nel nostro Commenti economici trimestralima anche in un articolo del Neue Zürcher Zeitung del 14 maggio 2018, in un'intervista nel Revisione tecnica luglio 2019 e in un contributo del Rivista economica ECO sulla televisione svizzera dal 26 agosto 2019 ben documentato.

Il coronavirus è il fattore scatenante ma non la causa della crisi economica incombente

C'è ora un'altissima probabilità che il coronavirus sia il fattore scatenante di una flessione dell'economia globale. Secondo le nostre analisi, i fondamentali dell'economia reale indicano da tempo una crisi economica. Tuttavia, fino ad ora non era assolutamente chiaro quale sarebbe stato il fattore scatenante. Ogni crisi economica globale può essere collegata a un grande evento. Nella crisi strutturale degli anni '90, si trattava della disintegrazione del blocco orientale e della guerra in Iraq. La flessione del 2001 è fortemente associata allo scoppio della bolla delle dotcom e agli attacchi terroristici del 9 settembre negli Stati Uniti. E nella crisi finanziaria del 2008, le immagini dei banchieri d'investimento appena licenziati sui marciapiedi di New York e Londra con scatole di cartone in braccio sono impresse a fuoco nella nostra memoria collettiva. Ciò che tutte queste crisi economiche hanno in comune è che l'economia stava andando verso un periodo di instabilità molto prima che il rispettivo fattore scatenante fosse conosciuto.

Lo stesso vale per l'attuale crisi. L'attuale crisi economica - di cui al momento vediamo solo l'inizio - potrebbe anche essere stata innescata da qualsiasi altro evento. I nostri favoriti segreti finora sono stati le guerre commerciali degli Stati Uniti, un'escalation in Iran, una BREXIT dura, la crisi dei repo statunitensi o i disordini a Hong Kong. Tuttavia, è diventato evidente ancora una volta che l'innesco è di solito un evento che nessuno si aspetta. Anche se, secondo gli epidemiologi, era chiaro da tempo che una pandemia era possibile in qualsiasi momento, la diffusione di questo virus - e le violente reazioni dei governi ad esso - non potevano essere previste, almeno per quanto riguarda i tempi specifici. Tuttavia, è stato possibile riconoscere la situazione instabile dell'economia mondiale sulla base degli indicatori economici reali. Da un punto di vista economico, ora abbiamo la sfortuna che COVID-19 entra nelle nostre vite proprio in questa fase economicamente instabile, quando i cicli di consumo e investimento hanno appena superato i loro picchi.

Instabilità ciclica

Quando i cicli di consumo e investimento hanno superato i loro picchi, l'economia è instabile. In passato, questo accadeva ogni sette-dodici anni. Poi è bastato un innesco casuale per far scoppiare la crisi. In effetti, almeno per il consumo in Asia e nei settori di inizio ciclo dell'industria dei beni capitali, la crisi è iniziata circa un anno fa. Tuttavia, c'è un'alta probabilità che l'attuale flessione passerà nei libri di storia come la crisi di Corona.

Il grafico qui sotto mostra la deviazione dalla tendenza a lungo termine del commercio al dettaglio e della produzione industriale nell'OCSE. I valori effettivi possono essere approssimati con curve sinusoidali di diverse lunghezze d'onda. I valori dal 2020 in poi mostrano il corso ipotetico per il futuro e sono stati creati prima dello scoppio dell'epidemia di Corona. Ogni volta che i cicli di consumo e investimento hanno raggiunto il loro picco, sono stati seguiti da una crisi economica globale. Con l'aiuto del modello di previsione Peter Meier di hpo forecasting, i cicli possono essere previsti in modo affidabile. Così è stato possibile per Peter Meier prevedere la crisi dotcom del 2001, la crisi finanziaria del 2008 e anche l'attuale flessione con un anticipo di circa due anni. Ulteriori dettagli su questo modello si possono trovare nel libro "Die Wirtschaft als schwingendes System" di Peter Meier (Hanser Verlag, 2019).

Dove andiamo da qui?

A causa della fase di instabilità economica descritta sopra, in combinazione con il grave shock di Corona, è probabile una crisi economica globale. Tuttavia, questo può avere effetti molto diversi sui diversi settori e sottosettori. Analizziamo questi effetti globali nel nostro lavoro quotidiano. Con l'aiuto dei modelli industriali, siamo anche in grado di fare previsioni affidabili sugli ordini in arrivo per le singole aziende.

Un grande fattore di incertezza è la reazione della politica e dei mercati finanziari. Data la situazione straordinaria, è opportuno proteggere la popolazione con misure drastiche per rallentare la diffusione del virus.

Il sovraccarico di operatori sanitari deve essere ridotto al minimo, perché la salute delle persone ha la massima priorità. Gli effetti a volte drastici delle misure già prese sull'economia, tuttavia, non possono essere negati. Più drastiche sono queste misure, maggiore è l'impatto economico a breve termine. Nel medio e lungo termine, tuttavia, è probabile che i cicli economici reali rimangano i fattori dominanti - almeno per l'industria dei beni capitali. Il problema ora è che questi cicli - indipendenti da COVID-19 - indicano anche uno sviluppo negativo. I settori economici che sono già stati colpiti duramente dal declino dell'economia reale sono attualmente colpiti ulteriormente dalla pandemia.
Vediamo un grande pericolo nell'alto livello di debito aziendale in tutto il mondo. Per molte aziende altamente indebitate, alcuni mesi di cattiva performance aziendale sono sufficienti per entrare in difficoltà finanziarie e non essere più in grado di servire le loro passività nonostante i bassi tassi di interesse. Se questo accade su larga scala, è probabile che le prospettive si deteriorino ulteriormente e, in un caso estremo, che si verifichi una crisi finanziaria nei prossimi trimestri.

Ci sono anche punti luminosi

Tuttavia, le aziende che hanno un bilancio solido e sono quindi in grado di resistere a una forte flessione possono emergere più forti da una crisi. Questo perché alcuni concorrenti usciranno dal mercato per ragioni finanziarie. Soprattutto nel frammentato settore dell'ingegneria meccanica, possono sorgere opportunità favorevoli per le acquisizioni. Inoltre, gli effetti di sostituzione possono già essere osservati aneddoticamente in singoli sottosettori, per esempio quando le aziende occidentali sostituiscono i loro fornitori cinesi con quelli europei.

Conclusione: la situazione iniziale di una crisi economica globale è data

Il punto di partenza di una crisi economica globale si è chiaramente intensificato. Questo coincide con le prospettive economiche presentate da hpo forecasting in un momento in cui associavamo ancora principalmente Corona alla birra messicana. A causa dei recenti eventi, ora conosciamo anche con un alto grado di probabilità la causa scatenante della crisi.

Tuttavia, l'epidemia non ha quasi nessun impatto importante sulle nostre previsioni a medio e lungo termine, che erano già pessimistiche. Le conseguenze della recessione globale sui singoli settori e sottosettori devono essere analizzate sulla base dei modelli settoriali differenziati.

Autori:
Joshua Burkart, M. A. HSG, è amministratore delegato presso previsioni hpo. Benjamin Boksberger, M. A. HSG, è un consulente senior di hpo forecasting. Gli specialisti di previsioni di hpo forecasting producono previsioni specifiche per le aziende industriali sugli ordini in arrivo. Le previsioni sono basate sul modello di previsione di Peter Meier, scientificamente fondato ed empiricamente testato.

www.hpoforecasting.ch