La Chine est en passe de devenir l'atelier du monde

Pour développer efficacement une main-d'œuvre urbanisée, un pays doit développer ses ressources internes et exploiter son potentiel à long terme. Pour ce faire, il faut investir dans les capacités de production afin d'éloigner la main-d'œuvre de ses racines agricoles et de la faire évoluer vers une existence développée et salariée. L'urbanisation stimule la consommation, car l'économie locale se développe et les consommateurs souhaitent augmenter leurs dépenses dans l'immobilier et les biens durables tels que les voitures et les appareils ménagers. La Chine en est l'un des exemples les plus frappants : La capacité de production du pays a connu une croissance exponentielle au cours des 25 dernières années et a créé suffisamment d'emplois pour permettre à 750 millions de personnes de sortir de la pauvreté et de s'installer dans les villes. Au cours de la même période, sa part dans la production mondiale est passée de 4 % en 2000 à un taux exceptionnel de 24 % aujourd'hui (source : Banque mondiale et statistiques des Nations unies).

La Chine passe le relais

La réussite économique de la Chine a entraîné une hausse considérable du prix de la main-d'œuvre au fil du temps et le pays n'est plus le site de production le moins cher au niveau mondial. Entre-temps, l'introduction de droits de douane commerciaux a affecté la compétitivité de la Chine et la pandémie a mis en évidence les problèmes découlant d'une trop grande concentration des chaînes d'approvisionnement sur un seul site. En conséquence, le monde commence maintenant à surmonter sa dépendance à l'égard de la Chine et à construire de nouvelles usines dans d'autres pays émergents. De nombreuses entreprises sont à la recherche de nouvelles zones économiques dans lesquelles elles pourront développer des centres de production pour les deux prochaines décennies. Les pays les plus susceptibles de bénéficier de cette diversification sont les marchés émergents de nouvelle génération, également connus sous le nom de marchés frontières.

Les marchés frontières, nouvelles cibles d'investissement

Ces pays, qui bénéficient d'un environnement politique favorable, d'une démographie attrayante et d'une bonne infrastructure, sont considérés comme des destinations d'investissement intéressantes. En conséquence, les marchés frontières d'Asie du Sud-Est sont devenus des alternatives populaires pour les investissements dans l'industrie manufacturière, tout comme les pays d'Europe de l'Est et d'Afrique du Nord - tels que la Roumanie et le Maroc.

Il est important de noter que les entreprises occidentales ne sont pas les seules à suivre cette tendance. Les investisseurs de ces nouveaux sites de production sont souvent des entreprises chinoises, car elles s'efforcent de rester compétitives en termes de coûts sur la scène internationale et de monter dans la chaîne de création de valeur économique. Ainsi, les investissements chinois au Vietnam ont nettement augmenté ces dernières années et la Chine est également l'un des plus gros investisseurs dans l'industrie textile du Bangladesh.

Suivre le chemin connu

Le Viêt Nam est un excellent exemple d'économie qui suit actuellement la voie bien connue de la croissance dans le secteur manufacturier. Grâce à des incitations fiscales, à une main-d'œuvre jeune et bon marché et à une stratégie efficace de lutte contre la pandémie, le pays a attiré des investissements considérables dans les industries manufacturières à forte intensité de main-d'œuvre. Au cours des dix dernières années, le géant de l'électronique Samsung, par exemple, a transféré une grande partie de sa production de Corée du Sud et de Chine vers le Vietnam. L'entreprise a investi près de 20 milliards de dollars au Vietnam et y exploite actuellement six usines ainsi qu'un centre de recherche et de développement. Aujourd'hui, près de la moitié de la production mondiale de téléphones portables de Samsung est réalisée au Vietnam et Samsung représente à son tour près d'un cinquième de l'ensemble des exportations vietnamiennes (source : Samsung Company Reports, Redwheel ; situation au : 31.03.2022).

Le Vietnam devrait avoir le potentiel nécessaire pour suivre une voie similaire et reproduire le succès que nous avons vu en Chine il y a 20 ans. Il est possible de participer à cette tendance à long terme en investissant directement dans des entreprises d'infrastructure et de production ou indirectement par le biais d'entreprises qui profitent de la hausse de la consommation, de l'intégration financière et du développement immobilier. Hoa Phat Group, par exemple, est le plus grand producteur d'acier au Vietnam, avec une part de marché de 30 %. L'entreprise a enregistré une croissance robuste de son chiffre d'affaires depuis qu'elle a monté en puissance son usine d'extension de Dung Quat. Cela se traduit désormais par un flux de trésorerie croissant pour l'entreprise. L'entreprise peut être considérée comme l'un des principaux bénéficiaires des investissements étrangers continus dans l'infrastructure de production (source : Hoa Phat Group Company Reports et Bloomberg ; situation au : 31.03.2022).

Un autre exemple de la délocalisation progressive de l'industrie manufacturière vers les pays émergents de la prochaine génération se trouve dans la production automobile : la Roumanie, la République tchèque et le Maroc produisent aujourd'hui plus de voitures particulières que les économies développées comme l'Italie. Des entreprises comme Peugeot, Renault et Jaguar Land Rover ont délocalisé leur production vers des sites moins coûteux et nous pensons que cette tendance va se poursuivre.

Réaction en chaîne

Des investissements étrangers importants dans le secteur manufacturier présentent des avantages immédiats évidents. Ils peuvent enclencher un cercle vertueux en améliorant la balance commerciale et les finances publiques, ce qui peut à son tour stimuler d'autres investissements étrangers et l'emploi.

Comme les travailleurs reçoivent des salaires plus élevés et que les entreprises augmentent leurs bénéfices, la consommation intérieure augmentera, ce qui entraînera un recours plus important aux produits financiers. Il s'agit là de bénéfices indirects très puissants, qui multiplient la valeur économique de chaque dollar investi à l'étranger.

Cet effet multiplicateur se traduit par des opportunités d'investissement plus larges au sein de ces économies. Vincom Retail, par exemple, est le plus grand développeur de centres commerciaux au Vietnam et nous pensons qu'il est extrêmement bien positionné pour continuer à profiter de la hausse des revenus et de la croissance exponentielle de la pénétration des hypermarchés dans le pays.

Retour vers le futur

Les "tigres" asiatiques que sont Hong Kong, Singapour, la Corée du Sud et la Thaïlande ont connu une croissance rapide dans les années 1980 et 1990, lorsqu'ils ont développé la fabrication délocalisée et augmenté l'emploi. La Chine a ensuite pris le relais en tant que producteur mondial à bas prix et a connu une transformation industrielle similaire en augmentant ses capacités de production de manière exponentielle depuis le début des années 2000.

C'est la raison pour laquelle nous qualifions le développement d'une économie de transformation et d'une population active urbanisée de chemin balisé et connu. Nous avons déjà connu cela et nous le verrons à nouveau. Comme le monde cherche non seulement à diversifier ses chaînes d'approvisionnement à la recherche d'une production moins coûteuse, mais aussi à réduire sa dépendance vis-à-vis de la Chine, les marchés frontières sont bien placés pour en profiter.

Le Vietnam est en tête de liste, mais d'autres économies asiatiques comme le Bangladesh, l'Indonésie et les Philippines devraient être bien placées pour continuer à attirer les investissements étrangers, car elles créent une base de production solide et des emplois supplémentaires. Des pays comme le Maroc, le Kenya, le Pérou, la Colombie, la Roumanie et la Hongrie sont tout aussi bien placés. Le fait que nombre de ces économies soient peu étudiées, souvent mal comprises et ignorées par de nombreux investisseurs, les rend encore plus attrayantes pour nous en tant qu'investisseurs à long terme.

Auteur :
James Johnstone est gestionnaire de portefeuille du fonds Redwheel Next Generation Emerging Markets Equity. Redwheel est un gestionnaire d'investissement spécialisé et indépendant. La société a été fondée en 2000 dans le but de créer un environnement dans lequel les gestionnaires de fonds peuvent travailler avec une grande autonomie d'investissement et maximiser les avantages de leurs compétences à long terme.